在全球科技巨头掀起的 AI 军备竞赛中，资产负债表的真实性正遭遇前所未有的质疑。国际评级机构穆迪（Moody's）近日发布警告指出，现行美国会计准则（GAAP）存在明显的“灰色地带”，使得微软、甲骨文、Meta 等科技巨头得以将数千亿美元的数据中心潜在负债从账面上“变消失”。

这一会计“魔术”的核心在于所谓的不透明融资模式。由于建设 AI 数据中心需要天文数字般的资金，科技巨头们正越来越多地利用“特设目的机构”（SPV）来吸引外部投资，并以租赁形式回租这些设施。尽管在信用分析师眼中，这种长期租赁合同本质上等同于债务，但科技公司通过巧妙设计租赁条款，让这些支出在财务报表中几乎“隐形”。

穆迪分析师在报告中直言，现有的信息披露“未能展现全貌”。例如，公司通常签署较短期的租赁合同，同时承诺在不续约导致资产贬值时支付巨额补偿，这种潜在风险在当前的债务计算中往往被忽略。这意味着，随着 AI 投资规模在未来五年内预计突破 3 万亿美元，投资人可能很难通过财报看清这些巨头的真实财务健康状况。

目前，随着市场对 AI 泡沫的担忧日益加剧，穆迪的这份报告无异于敲响了一记警钟。AIbase 认为，虽然科技公司拥有庞大的现金流作为护城河，但数据中心这种高折旧资产的“表外化”倾向，正在削弱资本市场的透明度。在 AI 建设的高峰期，这种会计局限性可能导致潜在的金融风险被严重低估。