AIが生み出した富の流れが変動局面に直面したにもかかわらず、アジアの富裕層が宝飾品や時計を買う習慣を断ち切ることはできなかった。最新の動きは、韓国と日本でAI関連株式によって膨らんだ家庭資産が、依然として高級品売り場に流れ込んでいることを示している——市場全体が上昇を続けているわけではないにもかかわらずだ。

韓国は最も顕著な例である。今年前半、サムソン電子やSKハイニックスなどのテクノロジー企業が一括りで株価を押し上げ、家庭の資産も膨らんだ。その後市場は変動局面に入ったが、消費は予想以上に頑丈だった。アジア太平洋経済社のCEOラジーブ・ビスワサはこの連鎖を明確に指摘した。「テクノロジー企業の収益が強力であり、高額な賞与と配当金を支払うだけでなく、株価上昇による財産効果も消費者支出を支えている。」という理由で、2026年上半期の消費支出が維持されている。モーガン・スタンリージャパンおよび台湾地区の首席エコノミストケイティリン・ウーは9月17日のレポートで、韓国の消費は7月には減速し、9月には回復したと述べた。その減速の原因は市場の変動だと指摘しつつ、消費者が支出回復への自信を失っていないことを強調した。モーガン・スタンリーは、家庭収入の増加、財政支援、資産増加、訪日観光の影響を踏まえて、今年の個人消費成長率を2.2%から2.6%に上方修正した。

百貨店はこの頑丈さの温度計となった。米国銀行（US Bank）のデータによると、韓国の高級百貨店の先駆者であるシンホワールドの8月の既存店売上高は前年比15%増となり、そのうち高級品売上高は20%増加し、国際客の収入は82%も跳ね上がった。この勢いは米国銀行が過去の周期で見つけた法則に合致している。つまり、韓国の百貨店売上高は家庭の株式投資とほぼ一致しており、約1年遅れて最も密接に結びついている。高級品グループも需要の強さを確認している。LVMHは前半年、日本以外のアジア地域での成長が強く、ベルナール・アルノー氏はルイ・ヴィトンがソウルと北京の新店で「非凡なパフォーマンス」を見せたことが第2四半期の成長加速の一因となったと明言した。カペラグループの6月までの四半期では、アジア太平洋地域の売上高は21%増加し、韓国と台湾が最も目立った市場となった。

しかし、人気はすでに下落の端に立っている。前半の高級品販売と韓国の主要百貨店運営会社の株価は市場全体とともに急騰したが、モーガン・ジョンソンは9月18日の判断として、「需要が全面的に強力ではないが、崩れてもいない」と述べた。アナリストは補足して、市場の変動が激しくなるにつれて、7月以降、高級品の需要は落ち着き始めているが、ジュエリーや時計、トップブランドは全体よりも長く持ちこたえていると指摘した。

株価の上昇は、AIブームが韓国家族に恩恵をもたらすための一つの道である。モーガン・スタンリーは現在、韓国の半導体業界が得た巨額の収益が、投資、政府財政、家庭収入を通じて広範囲に浸透する見込みだと予測している。同社の元の言葉は、「韓国は歴史的な規模と持続性を持って、半導体スーパーサイクルを実現するだろう」というものである。その恩恵は今後3〜5年にわたって全体経済に広がる可能性がある。従業員の給与はもっと直接的な通路である。同社の推定によると、今年のサムソン電子とSKハイニックスが支払う従業員総給与は66.7億ウォンに達し、2027年には107.6億ウォンに、2028年にはさらに114.9億ウォンに達すると予測される。2026〜2028年の間、毎年支払われる現金ボーナスの規模は、2025年の水準の約20倍となる見込みである。これは、株価上昇が安定しなくなっても、市場の状況とは無関係な消費源が続くことを意味している。

日本でも高級小売業者は国内の富裕層がお金を出す様子を見ている。なぜなら、日本株市場も今年は上昇し、AIに関連するチップや設備メーカーが最大の勝者の中の一つだったからである。タカシマヤの8月の店内売上高は前年比3.9%増加し、カペラグループの6月までの四半期における日本の売上高は急増し、国内客と観光客によって牽引された。エルメスは前半年、日本における売上高は為替換算ベースでも11%増加した。ビスワサ氏は注意を促した。AIによる富の効果は日本では限られている可能性がある。なぜなら、多くの日本の家庭は株式市場への直接的な露出が低く、資産はリスクの低い固定収入に偏っているからである。

AIの計算能力の野心が給料明細書と株価に変わっていく中で、最初に変わるものは、カウンターの価格や街角の天際線である。