AI催生的那輪造富行情撞上震盪，卻沒能掐滅亞洲富裕階層買珠寶手錶的癮。最新跡象顯示，韓國和日本被AI相關股票撐大的家庭財富，仍在往奢侈品櫃檯裏灌——哪怕大盤已經不再一路向北。

韓國是最尖銳的樣本。今年早些時候，三星電子、SK海力士等科技公司合力推了一波歷史性的股市上揚，家庭賬面隨之膨脹;此後市場轉入震盪，消費卻比預期更扛揍。亞太經濟公司首席執行官拉吉夫·比斯瓦斯點破了鏈條:科技公司收入強勁，既發了高額獎金和股息，又帶來了股價上漲的財富效應，二者合力托住了2026年上半年的消費支出。摩根士丹利韓國和臺灣地區首席經濟學家凱瑟琳·吳在9月17日的報告裏寫到，韓國消費7月放緩、9月反彈，該行把這次下滑部分歸咎於市場波動，卻強調消費者對支出復甦的信心依舊硬。基於家庭收入走強、財政支持、財富增加和入境旅遊，摩根士丹利把今年私人消費增長預測從2.2%上調到2.6%。

百貨公司成了這塊韌性的溫度計。美國銀行數據稱，韓國高端百貨龍頭新世界8月同店銷售額同比增長15%，其中奢侈品銷售額漲了20%，國際客戶收入更是跳升82%。這股勁頭吻合美國銀行在過去週期裏摸出的規律:韓國百貨店銷售額往往跟着家庭股票投資走，二者在滯後約一年時貼合得最緊。奢侈品集團也證實了需求不弱——LVMH上半年在日本以外亞洲地區增長強勁，貝爾納·阿爾諾親自點名路易威登在首爾和北京新店的"非凡表現"是二季度提速的原因之一;歷峯集團截至6月的季度里亞太區銷售額增長21%，韓國和臺灣地區是最亮的市場。

不過熱度正在退潮的邊緣試探。上半年奢侈品銷售和韓國主要百貨運營商的股價曾隨大盤一同飛天，摩根大通9月18日的判斷是"需求不再全面強勁，但也沒崩"。分析師補充，隨着波動加劇，奢侈品需求自7月以來已經降溫，只是珠寶、手錶和頂級品牌比整個品類撐得更久。

股市上漲只是AI熱潮惠及韓國家庭的其中一條通道。摩根士丹利現在預計，韓國半導體行業攢下的鉅額收益，會通過投資、政府財政和家庭收入更廣地滲透出去，原話是"韓國即將以歷史性的規模和持久性，把半導體超級週期變現"，好處可能在未來三到五年擴散到整個經濟。員工薪酬是更直接的一條水管:該行估算，三星電子和SK海力士今年合計支付的員工總薪酬可能達到66.7萬億韓元，2027年升到107.6萬億韓元，2028年進一步到114.9萬億韓元，2026至2028年間平均每年可發的現金獎金規模約爲2025年水平的20倍。這意味着，即便股價上漲變得不再牢靠，仍有一道不受盤面左右的消費來源在續杯。

日本的高端零售商也看到了國內富裕客羣掏錢，因爲日本股市今年同樣走強，與AI相關的芯片和設備製造商是最大贏家之一。高島屋8月店內銷售額同比增長3.9%，歷峯集團截至6月的季度在日本銷售額激增36%，由國內客戶和遊客共同推着走，愛馬仕上半年日本銷售額按固定匯率也算漲了11%。比斯瓦斯提醒，AI財富效應在日本可能更有限，畢竟多數日本家庭對股市直接敞口低，資產牢牢偏在低風險固定收益一側。

當AI的算力野心變成工資條和股價，最先被改寫的，往往是櫃檯裏的標價和街角的天際線。