一筆寫進監管文件的數字，揭開了微軟與 OpenAI 之間最直白的金錢賬。截至 2026 年 9 月 30 日的三個月（微軟 2027 財年首季），微軟靠與 OpenAI 相關合作拿下 100 億美元收入，佔當季 923 億美元總營收的近 11%。若把節奏延續，這部分生意一年或將衝到約 400 億美元——而上一整個財年，它的規模還只是 241 億美元。

投資變"長期抽成"

早年微軟砸下逾 130 億美元投資，換來的不只是股權，還有收入分成權益。今年 4 月雙方重修舊約：哪怕 OpenAI 日後廣結其他雲廠商，也得在 2030 年前按約定繼續向微軟分潤，義務長達多年且設有上限。作爲 2025 年 10 月微軟鬆綁雲限制的交換，OpenAI 還承諾未來額外採購 2500 億美元 Azure。換言之，OpenAI 的算力命脈與微軟的分成賬戶，被焊得更死。

持股在稀釋，依賴在加深

耐人尋味的是，微軟手裏的 OpenAI 股份卻在悄悄變薄：9 月約 24%，低於 6 月的 25%，更不及 2025 年重組後的 27%，公司未解釋原因。賬目另一端，OpenAI 仍有 72 億美元應收賬款掛在微軟名下，較 6 月又漲了 12 億，屬舊債而非新收。分析師的判讀很統一——兩家已從單純投資關係，演成"既當夥伴又當對手"的複雜聯盟：在企業客戶、生成式 AI 平臺與開發工具上貼身競爭，卻又靠 Azure 依賴與長期分成讓微軟穩享增長紅利。