5月26日、名創優品は2026年第1四半期の財務報告を発表しました。データによると、会社全体の売上高は56.88億元28.5％

一、業績全体像：売上高は予想を上回るが、利益は「冷熱不均」

  • 売上高成長率： 56.88億元の売上高は、前年同期比で28.5％増加しており、これは中程度の同店売上高の伸びと国内外市場の拡大によるものです。

  • ブランド別パフォーマンス： 名創優品のメインブランドの売上高は、前年同期比26.6％増加して51.7億元に達しました。トレンド玩具ブランドのTOP TOYは強力な成績を示し、売上高は前年同期比51.4％増加して5.15億元に達し、継続的に高い成長をもたらしています。

  • 利益の分岐：

    • 当期利益： 前年同期比で約2倍（199.7％）増加し、12.48億元

    • 核心的な理由： 利益の急増の主な理由は、AI企業MiniMaxへの投資収益です。この企業が上場したことで株価が上昇したため、名創優品は約8.75億元

    • 営業質： このような非経常的収益や為替損益を除いた場合、調整後純利益は6.33億元、前年同期比8.1％増加

二、核心的な矛盾：海外の減速と費用の高騰

海外ビジネスはまだ名創優品にとって重要な成長の原動力ですが、市場ではその成長速度に対して新たな懸念が生まれています：

  • 海外成長の減速： 財務報告によると、海外市場の売上高は21.9％増加しましたが、これは以前の北米など高成長市場への期待と比較して、成長率が低下する傾向となっています。

  • 費用が空間を圧迫： IP権利の継続的な投資と海外直営店の拡大戦略により、販売費用率は前年同期比で上昇し、粗利益率は0.9ポイント下落して43.3％となり、現在の典型的な「費用で成長を換える」サイクルであることを示しています。

  • 店舗開拓の慎重さ： 全球で80店舗の新規出店が進んでいるものの、これは年間計画の約15％にとどまっており、展開のペースが遅く、直営比率の上昇に伴う出店場所選定と運営効率に対する慎重な配慮を示しています。

三、投資家視点：AIの収益化と本業の課題

今回の財務報告について、市場はある程度の慎重な姿勢を示しています：

  1. 「AI概念」の火種： MiniMaxへの投資によって得られた公正価値変動収益により、名創優品は1四半期で2025年の全年度の利益を獲得しました。葉国富は楽観的な態度を示しており、現在の会社の評価額が内在的な潜在力を取り入れていないと考えています。

  2. 経営上の課題： 投資収益は明らかに「資金繰り」を改善しましたが、それを除いた本業の利益成長率（8.1％）が売上高成長率（28.5％）を下回った事実により、投資家は今後の経営効率と核心的な収益力に関する議論を始めました。

まとめ

名創優品は2026年第1四半期、見た目は華麗だが、本業の負担が大きかった結果を提示しました。AI投資の成功により、管理層が早期のトレンドに踏み込んだ先見性が証明されました。しかし、将来において海外市場で再び高成長を遂げるかどうか、および直営店拡張に伴うコスト圧力をどのようにバランスさせ、本業の利益率を向上させるかが、今後の業績成長のカギとなります。