90億ドルのAIインフラ買収案件が株主投票で見事に失敗した。米国のビットコインマイニング企業であるCore Scientificは、本日木曜日に競合企業かつパートナーのCoreWeaveから提示された全株式による買収提案を正式に拒否した。この決定は資本市場を震撼させ、現在のAIブームにおいて投資家が計算力資産の価値評価に大きな違いと賭け心を持っていることを反映している。

今回の拒否の主な推進者は、Core Scientific最大の株主であり、破産後の企業への投資に特化したTwo Seas Capitalの創業者Sina Toussiである。彼は株主向け公開書簡で明確に述べた。「7月に取引が発表されて以来、AIインフラへの投資が急激に加速し、業界企業の評価は頻繁に新記録を更新している。なぜ1株あたり16.40ドルの提示を受け入れなければならないのか？」彼の見解では、Core Scientificは独立して「第二のCoreWeave」になることができる。

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マイニング施設からAIハブへ：2社の共通点と異なり

Core ScientificとCoreWeaveには共通の出発点がある――両社とも元々は暗号通貨マイニング企業であり、高密度の計算力施設を通じてデータセンター資産を蓄積した。しかし市場のトレンドが変化すると、CoreWeaveは迅速にAIクラウドコンピューティング分野に転向し、NVIDIAなどの重要な投資家から支援を受けた。IPO以降、同社の時価総額は140億ドルから現在の660億ドル（株価は約140ドル）まで急騰し、資本市場がAIインフラに注目する人気の銘柄となった。

実際、買収を進める一方で、CoreWeaveはCore Scientificとの12年間、100億ドル規模の長期契約を結び、後者のデータセンターを利用してAI計算力を提供していた。7月に発表された買収は、「協力から統合へ」という自然な進展と思われていたが、価値評価の違いにより最終的に破談となった。

買収拒否後、Core Scientificの時価総額は66億ドルに上昇

株主が買収を拒否した後、Core Scientificの株価は直ちに上昇し、現在の時価総額は66億ドルに達し、元の提示価格が示す価値を大きく超えている。これは市場が予測している：AI計算力需要が継続的に爆発する中、既存のデータセンターと電力資源を持つCore Scientificは、自前でAIクラウドサービスを構築することでより高い評価を得られる可能性がある。

しかし、このような大胆な賭けにはリスクも伴う。分析によると、投資家がしばしば買収提案を拒否し、さらに高いプレミアムを期待する行動は、AI資産のバブル化の典型的な兆候である――市場の熱狂が過熱し、評価が短期的な基本面から離れすぎている。

CoreWeaveはオープンソースツール会社を買収し、上流アプリケーション層へ進出

買収を断られた後、CoreWeaveは拡大を止めなかった。その日のうちに、同社はオープンソースJupyter Notebookの競合製品であるMarimoを買収することを発表した。取引金額は公表されなかったが、PitchBookのデータによると、Marimoは以前に約500万ドルの資金調達を行っていた。

この動きは明確なシグナルを示している――CoreWeaveは下流の計算力ホスティングから、AIアプリケーション開発エコシステムへと広がっている。Jupyter Notebookのようなツールはコード、テキスト、視覚化を一括して扱い、データサイエンスやAIモデル開発に広く利用されている。Marimoを統合することで、CoreWeaveは「計算力＋開発環境＋デプロイメント」のフルスタックサービス能力を構築でき、AI開発者エコシステムにおける地位をさらに強固にするだろう。