英偉達正在和 OpenAI 談一筆足以寫進 AI 熱潮史的大單——據知情人士透露，前者計劃爲後者提供約 2500 億美元的融資擔保。在英偉達的信用背書之下，OpenAI 將得以承租由軟銀集團旗下能源子公司在俄亥俄州南部開發的一座產能高達 10 吉瓦的大型數據中心項目；若把內部配備的芯片一併算上，整個項目的總投資額預計會突破 5000 億美元，成爲迄今全球規劃規模最大的數據中心。

這座園區要吞下的電力是天文數字：約 10 吉瓦，相當於數百萬戶家庭的用電量，整座工程將耗時多年，第一階段預計 2028 年完工，屆時可提供約 800 兆瓦供電。有意思的是，項目所需電力由美國政府控制，並在近期一項貿易協議下由日本單獨出資支持，美國商務部長霍華德·盧特尼克眼下正參與決定電力配給權的分配。除了 OpenAI 表現出濃厚興趣，Anthropic、微軟以及 Google 等科技巨頭，也在近幾周裏與盧特尼克展開了相關洽談。

爲什麼需要英偉達來擔保？關鍵在 OpenAI 的資產負債表。它仍處於虧損狀態、尚未上市，缺少投資級信用評級，而英偉達的擔保能幫助軟銀擁有的數據中心開發商，以更優條件籌到債務資金。按擬定框架，英偉達將擔保一系列融資工具，給貸款人吃下定心丸，增強他們對項目資金鍊的信心。不過條款尚未最終敲定，交易仍存在變數。

這 2500 億美元的擔保，只覆蓋數據中心的租賃費用與建設所需債務，並不包含內部使用的英偉達芯片。知情人士補充，此前已向 OpenAI 投資 300 億美元的英偉達，還在與其商討一項可能高達 3500 億美元的芯片採購融資協議。這種"環形融資"的玩法，讓業內人士生出擔憂：一旦市場情緒轉向或 AI 行業增長放緩，整條產業鏈的脆弱性就會被放大。

把鏡頭拉到政策層面，這座數據中心對特朗普政府及商務部同樣意義重大。作爲換取美國降低關稅承諾的一部分，日本同意向位於俄亥俄州聯邦土地上的天然氣發電項目投資 330 億美元，該項目由軟銀能源運營。爲了避免在全美多地引發許可延誤和社區抗議，選址落在了哥倫布市以南約 50 英里處一座已廢棄的鈾濃縮基地。收益分配上，美日雙方將共享售電收入，直到日本收回 330 億美元初始投資，此後美方拿走 90% 的收入份額。這套架構，正是美國現任政府試圖繞過傳統流程、直接與私營部門合作來加速關鍵產業發展的政策轉向寫照。

更大的變化藏在融資模式裏。具備投資級評級的科技巨頭，正越來越多地用自身資產負債表爲小企業提供借貸擔保，行業裏管這叫"信用包裹"。Google 此前就曾爲 Anthropic 的部分數據中心提供過類似擔保，順帶帶動自家 TPU 芯片的銷售。對 OpenAI 而言，這座數據中心建成後將是它租賃的首個專屬設施，意味着它正學着減少對微軟、亞馬遜和甲骨文等第三方雲服務商的依賴——就在近期，它已把到 2030 年的算力支出預期擡到了約 7500 億美元。

而市值已破 5 萬億美元的英偉達，也在急於鎖定更多芯片需求。只是它在最新財報裏也撂下了一句警告：數據中心融資安排可能減少其近期現金流，並推高客戶信用風險。一筆 2500 億美元的背書，既是 AI 基建狂奔的加速器，也把整條鏈路的脆處，一併擺到了檯面上。