隨着上市進程進入倒計時，OpenAI 近期向潛在投資者披露了一份詳盡的財務與風險文件。這份形似 IPO 招股書的文件首次揭開了這家 AI 巨頭華麗業績背後的“隱憂”：其與微軟之間高度共生的關係，已被正式列爲公司未來的重大業務風險。

OpenAI 在文件中坦誠布公地表示，公司在融資與計算資源上對微軟存在“相當大一部分”的依賴。

  • 單點依賴風險： 如果微軟修改、終止商業合作，或 OpenAI 無法實現合作伙伴的多元化，其運營業績將受到直接衝擊。

  • 競合矛盾加劇： 儘管雙方是盟友，但在市場擴張中已互爲競爭對手。爲此，OpenAI 已開始將部分業務轉向谷歌、甲骨文等雲平臺以分散風險。

業績狂飆：9 億活躍用戶撐起 5 萬億身價

儘管風險提示字斟句酌，但 OpenAI 的賬面數據依然令資本市場瘋狂：

  • 估值巔峯： 繼上月獲得英偉達、軟銀等巨頭 1100 億美元注資後，OpenAI 的估值已飆升至 7300 億美元（約 5.04 萬億元人民幣）。

  • 營收爆發： 2025 年營收錄得 131 億美元，旗艦產品 ChatGPT 的周活躍用戶已攀升至 9 億。

未來十年的“燒錢”賬單

文件還披露了令人咋舌的財務預期。爲了維持領先地位，OpenAI 預計到 2030 年，其在計算資源、數據中心及基礎設施上的支出將達到 6650 億美元。這意味着在未來幾年內，OpenAI 仍將維持極高的資本開支頻率。

法律糾紛與安全陰影

在風險章節中，OpenAI 還列出了幾大棘手難題：

  1. 馬斯克的訴訟： 與埃隆·馬斯克及其 xAI 之間的法律鬥爭預計下月開庭。

  2. 安全訴訟： 至少有 14 起訴訟指控 ChatGPT 導致用戶精神問題甚至自殺，其中包括去年備受關注的 16 歲少年過失致死案。

  3. 地緣供應鏈： 文件特別提到，若芯片供應商臺積電受地區衝突影響，OpenAI 的供應鏈將面臨“嚴重中斷”。

值得玩味的細節是，在長篇累牘的風險評估中，CEO 薩姆·奧爾特曼的名字並未出現。文件僅以“依賴關鍵人員”一筆帶過。在經歷了去年的“罷免風波”後，OpenAI 顯然試圖在 IPO 前夕展現出一種更具制度化而非個人化的企業形象。