智譜和 MiniMax，曾經被譽爲 “大模型六小虎” 的兩位成員，如今即將踏上上市之路。隨着競爭愈演愈烈，這兩家公司正在爭奪成爲 “首個大模型上市公司” 的桂冠，情況讓人不禁想起曾經的 “AI 四小龍” 上市熱潮。然而，這一次它們面臨的市場環境和商業路徑卻截然不同。

首先，智譜與 MiniMax 在商業模式上的差異顯而易見。智譜主要採用 MaaS（模型即服務）模式，依靠 API 調用來盈利，而 MiniMax 則通過 AI 原生產品提供訂閱服務來獲利。智譜更傾向於將自己塑造成一個 API 消費驅動的收入模型，而 MiniMax 則將自己定位爲以 AI 產品爲核心的輕型公司。這種商業定位的不同使得兩者在氣質和市場策略上有着明顯差異。

在市場份額方面，智譜和 MiniMax 也各有側重。智譜專注於國內市場，聲稱在中國獨立通用大模型開發商中名列第一；而 MiniMax 則瞄準全球市場，標榜自己爲全球第十大模型公司。儘管如此，兩家公司的市場佔有率仍然較低，顯示出巨頭的 “黑洞效應” 依然存在。

儘管兩家公司都在實現高增長，智譜和 MiniMax 的收入增速邏輯卻有所不同。智譜的收入複合增長率在 130% 以上，而 MiniMax 的增速更爲驚人，預計達到 782.2%。智譜的收入構成顯示出向雲端部署的轉變，而 MiniMax 則依賴於其 AI 原生產品的增長。

不過，高增速的背後也隱藏着 “流血上市” 的壓力。智譜的虧損超過 62 億人民幣，而 MiniMax 的虧損也高達約 93 億元。然而，從現金流的角度看，MiniMax 短期內的生存壓力較小，擁有更強的資金支撐。

在人才戰略方面，智譜與 MiniMax 同樣各有特色。智譜強調科學家團隊的重要性，而 MiniMax 則注重年輕化的組織結構，顯示出不同的企業文化和人才管理思路。儘管兩家公司的研發人員佔比都很高，但人均產出能力卻大相徑庭，MiniMax 的人均產出是智譜的三倍。

最後，兩家公司在算力支出上也都有明顯的投入，顯示出大模型創業的資金流向。在未來，智譜和 MiniMax 將繼續在國際市場尋求增長，同時面臨着法律訴訟和競爭帶來的風險。