知乎Q1 お財布を切り詰めて黒字転換：収入の3年連続減、AI漫画劇が収益拡大の鍵となるか？

知乎は2026年第一四半期の業績を発表し、「利益改善だが収入に圧力がかかる」という複雑な状況を示した。財務諸表によると、知乎のQ1売上高は6億5200万元で、前年同期比で10.7％減少し、前四半期と比べてわずかに1.3％増加した。純損益は850万4000元に縮小したが、市場が安心できたのは、調整後純利益が1716万元となり、前年同期比で147.2％増加し、前四半期で黒字転換を達成したからである。

収入構造を見ると、知乎はますます「会員とIPを売る」会社になってきている。Q1の有料コンテンツおよびIP運営収入は4億200万元で、総売上高の割合は61.7％に達し、絶対的な主要な柱となった。マーケティングサービス収入は1億9100万元で、29.4％を占めた。その他の収入は5780万元で、8.9％を占めた。

業績説明会では、管理層はAIショートドラマとAIマンガドラマの分野に注目している。知乎のCFO王晗氏は、AIショートドラマ・マンガドラマとAIデータサービスが現在の重要な戦略方向であると明確に述べた。前者はユーザーが最も支払意欲が高いAIGCコンテンツの種類であり、後者は産業基盤に焦点を当てた「鋤を売る」役割である。2025年にこの分野に本格的に参入して以降、知乎のIP拡大の勢いは非常に速かった。2026年第一四半期には、プラットフォームの著作権協力総数が前年同期比で564％増加し、前四半期と比べて248％増加した。『金屋藏骄』『君心似疾』などのショートドラマは、全ネットワークでの視聴回数が30億を突破し、『嫡女泣血』などのAIマンガドラマも視聴回数が10億規模に達している。

このような爆発的な成長は、現在のAIマンガドラマ業界における二つの分岐モデルを反映している。一つ目は「大量生産型」で、塩言ストーリー、閱文など代表的な企業がこれに該当する。膨大なウェブ小説IPライブラリを基盤として、スケール化されたドラマを展開し、基本的な流量を獲得している。データによると、今年1月～5月の間に、塩言ストーリーは251本のAIドラマを用いて関連視聴増加量が68億3400万に達し、業界で断然の第1位を維持している。二つ目は「高品質なヒット作戦」で、愛看インタラクティブなどがこれに該当する。このようなプラットフォームは、掲載数を厳しく制限し、資源を集中して単一作品の質を磨き上げており、わずか27本の作品で35億8400万の視聴増加量を達成し、単本ドラマのヒット効率は業界全体で最高である。知乎の幹部も、業界が粗放な生産からコンテンツの質とオリジナル性の深掘りへと転換していると指摘した。

しかし、利益改善という表面の現象の下には、知乎の基本的な状況は依然として厳しい課題に直面している。財務諸表によると、その売上高は3年連続で減少しており、長期間赤字の状態が続いている。それにもかかわらず、自前のウェブ小説IPを活用してAIマンガドラマの分野で一定の成果を収めているが、激しい競争や業界規制の緊縮、そして顧客獲得コストの上昇といった問題に直面しており、知乎の利益は収入の増加ではなく、費用削減に依存していることが多い。今後、知乎が本当にAIショートドラマとマンガドラマ事業を通じて収益を増やすことができ、経営の苦境を完全に打ち破るかどうかは、市場の継続的な検証が必要である。